央妈银保监会力挺永续债,中行成功发行400亿元

盛晓沁

最近这两天,关于永续债的大瓜比较多。1月24日晚上,央行、银保监会双双出手,力挺永续债。受此消息的影响,银行板块第二天早间明显上涨,带动指数站上2600点。



今天,(1月25日),中国银行一马当先,在银行间债券市场成功发行400亿元永续债。这一唱一和,是何用意?

什么是永续债?

有人说,永续债比爱情还长久。永续债,顾名思义就是没有明确到期日,或期限非常长的债券,持有人可以按期取得利息,但不能要求清偿本金。

永续债的每个付息日,发行人可以自行选择将当期利息以及已经递延的所有利息,推迟至下一个付息日支付,且不受到任何递延支付利息次数的限制。

荷兰的水务管理机构早在1648年就发行了永续债,是现存的最古老的永续债券(载体是山羊皮)——说永续,人家可真是永续,一直到今天都还在支付利息,著名的耶鲁大学就是其持有人之一。

对投资人来说,永续债的债券利息一般相对较高,而风险小于普通股。

目前,全球共有2146只存量永续债,资金规模达6471亿美元。我国永续债的发行从2013年起步,2015年起发行量快速增多,截至2018年12月20日已经累计发行永续债1.75万亿元,存量永续债1.62万亿元。发行人主要是高评级国有企业。

央妈银保监会为何力挺?

1月24日,中国人民银行官网发布消息称——中国人民银行决定创设央行票据互换工具,为银行发行永续债提供流动性支持。

也就是说,央妈决定为银行发行永续债保驾护航。

其实,央妈发布这条消息并不意外。早在2018年12月26日,国务院金融委办公室就说过要研究商业银行补充资本金的问题,提过要尽快启动永续债发行。

为什么要力挺永续债呢?要注意的是,去年底的文件中提到,发行永续债的目的是为了给商业银行“补充资本”。实际上,2009~2014年欧美国家的商业银行发行永续债大都是出于这个目的——给商业银行“补充资本”,通过缓解银行的资本约束来增强对实体经济的融资支持能力。

为什么要补充资本呢?2008年经济危机后,为防范金融风险,有27个国家代表签订了《巴塞尔协议III》。协议规定,全球各商业银行的核心一级资本充足率将从2%提升至7%。

也就是说,银行可以把发行永续债的钱计入到一级资本中来,资本充足率就达到了监管要求。

北京大学国家发展研究院副院长黄益平认为,永续债可以为商业银行补充资本金提供一个有效而且可持续的渠道,同时也可以帮助丰富资本市场特别是债券市场的产品,最终也许也能帮助改善资本市场定价与货币政策传导机制。

紧随央妈其后,银保监会发了这样一则消息。



未来其他银行也被认为将陆续跟进

今天(1月25日)中国银行公开发行我国首单银行永续债。



对此,交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为:“总体上各类机构都会因CBS而愿意投资永续债,但相对来看,非银机构和流动性压力相对较大机构投资热情会更大。”

在他看来,主要是因为央行在创设CBS(央行票据互换工具,Central Bank Bills Swap,CBS)的同时也宣布,将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入央行MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围。

因此,对于大多数公开市场一级交易商(主要是商业银行)来说,购买的永续债本身就可以作为担保品来获取央行的MLF(中国人民银行中期借贷便利)等支持,因而从获取央行流动性支持的角度来看,CBS操作对其吸引力并不太大。

但对于流动性压力相对较大的银行来说,CBS既不影响其从央行获取流动性支持的能力,还增加了优质流动性资产。

中产必读

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央妈银保监会力挺永续债,中行成功发行400亿元
盛晓沁

最近这两天,关于永续债的大瓜比较多。1月24日晚上,央行、银保监会双双出手,力挺永续债。受此消息的影响,银行板块第二天早间明显上涨,带动指数站上2600点。



今天,(1月25日),中国银行一马当先,在银行间债券市场成功发行400亿元永续债。这一唱一和,是何用意?

什么是永续债?

有人说,永续债比爱情还长久。永续债,顾名思义就是没有明确到期日,或期限非常长的债券,持有人可以按期取得利息,但不能要求清偿本金。

永续债的每个付息日,发行人可以自行选择将当期利息以及已经递延的所有利息,推迟至下一个付息日支付,且不受到任何递延支付利息次数的限制。

荷兰的水务管理机构早在1648年就发行了永续债,是现存的最古老的永续债券(载体是山羊皮)——说永续,人家可真是永续,一直到今天都还在支付利息,著名的耶鲁大学就是其持有人之一。

对投资人来说,永续债的债券利息一般相对较高,而风险小于普通股。

目前,全球共有2146只存量永续债,资金规模达6471亿美元。我国永续债的发行从2013年起步,2015年起发行量快速增多,截至2018年12月20日已经累计发行永续债1.75万亿元,存量永续债1.62万亿元。发行人主要是高评级国有企业。

央妈银保监会为何力挺?

1月24日,中国人民银行官网发布消息称——中国人民银行决定创设央行票据互换工具,为银行发行永续债提供流动性支持。

也就是说,央妈决定为银行发行永续债保驾护航。

其实,央妈发布这条消息并不意外。早在2018年12月26日,国务院金融委办公室就说过要研究商业银行补充资本金的问题,提过要尽快启动永续债发行。

为什么要力挺永续债呢?要注意的是,去年底的文件中提到,发行永续债的目的是为了给商业银行“补充资本”。实际上,2009~2014年欧美国家的商业银行发行永续债大都是出于这个目的——给商业银行“补充资本”,通过缓解银行的资本约束来增强对实体经济的融资支持能力。

为什么要补充资本呢?2008年经济危机后,为防范金融风险,有27个国家代表签订了《巴塞尔协议III》。协议规定,全球各商业银行的核心一级资本充足率将从2%提升至7%。

也就是说,银行可以把发行永续债的钱计入到一级资本中来,资本充足率就达到了监管要求。

北京大学国家发展研究院副院长黄益平认为,永续债可以为商业银行补充资本金提供一个有效而且可持续的渠道,同时也可以帮助丰富资本市场特别是债券市场的产品,最终也许也能帮助改善资本市场定价与货币政策传导机制。

紧随央妈其后,银保监会发了这样一则消息。



未来其他银行也被认为将陆续跟进

今天(1月25日)中国银行公开发行我国首单银行永续债。



对此,交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为:“总体上各类机构都会因CBS而愿意投资永续债,但相对来看,非银机构和流动性压力相对较大机构投资热情会更大。”

在他看来,主要是因为央行在创设CBS(央行票据互换工具,Central Bank Bills Swap,CBS)的同时也宣布,将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入央行MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围。

因此,对于大多数公开市场一级交易商(主要是商业银行)来说,购买的永续债本身就可以作为担保品来获取央行的MLF(中国人民银行中期借贷便利)等支持,因而从获取央行流动性支持的角度来看,CBS操作对其吸引力并不太大。

但对于流动性压力相对较大的银行来说,CBS既不影响其从央行获取流动性支持的能力,还增加了优质流动性资产。

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