生死存亡时刻:那些全球经济崩溃前的股市大跌

加拿大必读

10月10日,美股遭血洗,三大股指全部创下新低,这个“黑色星期三”创下特朗普当选以来最长的连跌记录。

美股暴跌,全球股市大跳水

截至昨日美股收盘,标准普尔500指数收跌3.29%,创2月份以来最大单日跌幅。纳斯达克指数跌幅4.08%,创7月3日以来收盘新低。道琼斯指数跌幅3.15%,四个交易日中累计下跌近900点,创8月16日以来收盘新低。

美股大跌的影响力随之迅速波及全球,欧洲三大股指英国富时100、法国CAC40指数、德国DAX指数昨日也集体跳水。今天开盘后,亚太股市随即追上美股暴跌趋势,其中日本东证指数收跌3.5%,创下三月以来最大单日跌幅。韩国首尔综指最终收跌4.3%,创2011年11月以来最大百分比跌幅。

同时,A股三大指数跌幅均超过3%,其中上证指数最终跌破2638点“熔断底”,创2014年11月底以来新低。港股方面,香港恒生指数收跌3.5%,创2017年5月19日来新低。其中腾讯收跌6.8%至267港元,也创2017年5月来新低。

美股在一天之内暴跌,并非一日之寒。至2018年,美股已经迎来史上最长的9年牛市。过去的10年,是美国“次贷危机”引发全球经济危机后奋力“救市”再至休养生息的10年。

一些分析师认为,10日以来的全球股市狂跌,受美股影响极大,而此次美股遭血洗,与美国十年期国债利率上升联系密切。美国十年期国债收益率,通常被业内称为“无风险收益率”,视为全球资产定价之“锚”,一旦飙升,很可能带来蝴蝶效应,波及美股。而10月8日以来,十年期美债收益率一度达到3.256%,是2011年5月以来的最高点。

此外,分析人士认为,在美国持续9年的牛市期间,投资风险一直在不断累积,美股暴跌,与美联储今年三次加息、欧洲市场压力、美国与多国贸易纠纷,以及临近11月6日中期选举衍生的政策风险等都有关联。以上种种不利因素下,美国投资者也开始对国内可能出现的经济衰退产生担忧,从而引起这次全球股市的连锁反应。换句话说,对“10年一周期”的经济危机的担忧,渐渐凸显。

十年一遇:历次经济危机的股市暴跌盘点

回溯世界经济周期,从1945年以来,主要的资本主义经济大国,大约每八至十年就出现一次不同程度的生产和投资规模下降现象。

而过去三十年中,更是每十年左右便爆发一次全球性的经济危机,1987年、1997年、2008年……2018年,“十年一遇”的经济危机魔咒似乎再次悬起利剑。而每次经济危机前,都会预演一场大范围的股灾。

2008年全球股灾

2008年1月,因市场忧虑美国经济衰退、美国次级按揭风暴无法受控以及法国兴业银行交易员杰宏·柯维耶涉嫌违规巨额交易欧洲股价指数期货后的巨额平仓活动,引发全球金融市场震荡。一场环球股灾随即轰轰烈烈地展开。

1月21日,当天被喻为“黑色星期一”。当天伦敦金融时报100指数、巴黎CAC40指数、法兰克福DAX指数、新加坡海峡时报指数、香港恒生指数、上海上证综指跌幅均超过5%。其中,伦敦富时100指数创下单日最大跌幅,欧洲股市亦创下2001年9·11事件后最大跌幅,亚洲股市更最多下跌15%。沪指下跌5.14%。美国股市当天休市,但其指数期货也录得大跌。当日法兴银行事件被揭发后,银行开始平仓,使欧洲的期指交易激增,一定程度上加剧了跌势,在连锁效应下波及全球。

1月22日,亚洲股市继续重挫。日经平均指数及香港恒生指数分别下跌超过5%及8%。恒生指数更大跌2,061点,创历年最大单日跌幅。全球有一半股市在当日跌穿所谓牛熊分界线的250天移动平均线。当日中国平安发布巨额增发再融资计划,当天上证指数大跌5.14%,次日暴跌7.22%,跌破5000点整数关。

1月22日美国开市前约一小时,美联储宣布减息4.3%,道琼斯指数期货即时由下跌六百多点反弹至下跌一百多点,欧洲股市也大幅反弹。这是自9·11事件以来首次在开市前突然减息救市,当时的减幅是0.5%。虽然这次减息行为没有造成美国股市的上涨,但是刺激了世界其他市场股市的反弹,当日上海综合指数大幅上涨了3.14%、港股更创下史上最大单日点数升幅,上升了2,332.54点(10.72%),并重上250天移动平均线以上。

1月24日,法兴银行完成平仓活动,并正式对外公布事件,欧洲股市仍然大幅上升,但香港股市却在15分钟内急跌超过800点,倒跌收市。

具体到影响较为严重的一些国家及地区,因2008年次贷危机影响而造成的股市动荡,严重打击越南股市,造成近60%的股价跌幅。代表香港股市指标的恒生指数由2007年10月的31958.41点,跌至2008年10月中10676.29点,1年的时间累积下跌66.6%。韩国股市从2008一月开始受到波及,中间多次本国或国外释放利多达到救援,但是上下结果最终10月初还是发生多次重跌,总计下跌40%,韩元也由于韩国外汇和贵金属存底不足的国家特性,高度依赖外国担保和外资信用来运作经济,一度贬值70%。而冰岛股市在经济危机以来萎缩75%以上,政府几乎破产,随后向IMF提出第一阶段约50亿美金救援贷款需求。

股灾过后,经济危机席卷,对全球经济造成严重影响。首先,美国及欧洲大批银行等金融机构破产。为了加大金融市场流动性,美国政府先后接管了房地美和房利美,开展了7000亿美元的救市方案;英国更成立专门机构为银行向企业发放贷款提供担保,同时央行将向银行提供20000亿英镑的短期融资贷款;爱尔兰向国内6大银行提供为期两年总额达4000亿欧元的个人存款担保;德国计划使用总金额超过1万亿欧元的担保额度。其次,对外出口下降,以中国为例,由于危机导致美国和欧洲的进口需求疲软,中国出口增长下降。再次,危机引发了全球性的通胀,例如从2007年9月到2009年9月,约旦、土耳其通货膨胀率分别上升37%和18%。

对中国而言,一方面次贷危机导致国内通货膨胀率大幅上升,2007年11月,我国物价上涨率达到6.19%,创11年来新高;2008年1月和2月,物价上涨率更是高达7.11%和8.17%;另一方面,次贷危机导致中国股市大跌,金融资产大幅贬值,进一步加剧了财富缩水。2007年11月至2008年11月,上证A股指数由6000多点跌至1700多点,深圳股指数由20000多点跌至6000多点,虽然从2008年年底至今,中国股市曲折回升,但仍未恢复到金融危机之前的水平。

1997亚洲金融危机股灾

1997年10月23日,香港恒生指数大跌1211.47点;28日,下跌1 621.80点,跌破9000点大关。1

997年5月-1999年5月,A股由1510点跌至1047点,历时24个月,最大跌幅达30%。1997年5月12日,股票交易印花税税率从3‰上调至5‰,当天形成大牛市顶峰,此后股指下跌500点,跌幅达到30%。

亚洲金融危机发生后,东南亚国家和地区的外汇市场和股票市场剧烈动荡,以1998年3月底与1997年7月初的数据相比较,各国股市都缩水三分之一以上。各国货币对美元的汇率跌幅在10%~70%以上,受打击最大的是泰铢、韩圆、印尼盾和马来西亚令吉,分别贬值39%、36%、72%和40%。

危机导致大批企业、金融机构破产和倒闭。例如,泰国和印尼分别关闭了56家和17家金融机构,韩国排名居前的20家企业集团中已有4家破产,日本则有包括山一证券在内的多家全国性金融机构出现大量亏损和破产倒闭,信用等级普遍下降。泰国发生危机一年后,破产停业公司、企业超过万家,失业人数达270万,印尼失业人数达2000万。

危机还导致资本大量外逃,据估计,印尼、马来西亚、韩国、泰国和菲律宾私人资本净流入由1996年的938亿美元转为1998年的净流出246亿美元,仅私人资本一项的资金逆转就超过1000亿美元。

在金融风暴冲击下,泰国、印尼、马来西亚、菲律宾四国经济增长速度从危机前几年的8%左右下降到1997年的3.9%,1998年上述四国和香港、韩国甚至日本经济都呈负增长。东亚金融危机引发了俄罗斯的金融风暴,俄罗斯一年内连换六任总理。此外,危机还波及到世界其他国家,如巴西资金大量外逃,哥伦比亚货币大幅贬值,进而导致全球金融市场剧烈震荡,西欧美国股市大幅波动,经济增长速度放慢。

1987年“黑色星期一”股灾

1987年10月19日星期一,全球股市在纽约道琼斯工业平均指数带头暴跌下全面下泻,引发金融市场恐慌,及随之而来1980年代末的经济衰退。

当天道琼斯工业股票平均指数骤跌508点,下跌幅度22%,一天内跌去的股票价值总额令人目瞪口呆——是1929年华尔街大崩溃时跌去价值总额的两倍。混乱中,价值超过6亿美元的股票被抛售。纽约股市的震荡也在东京和伦敦造成了混乱。伦敦的FT指数滑落250点,威胁到政府对英国石油股份公司的私有化的进程。日经指数下跌202.32点,收于9097.56点,跌幅为2.18%。香港恒生指数全日收市共下跌420.81点,收市报3362.39点,各月份期指均下跌超过300点跌停板。

1987年10月期间,香港联交所宣布,10月20日-10月23日历史性地把股市及期市停市四天,以便清理大量未完成交收。10月26日,恒生指数重新开市后全日下跌1120.7点,跌幅达33.3%,是有史以来全球最大单日跌幅,全月下跌45.8%。悉尼股市全月下跌41.8%。伦敦股市全月下跌26.4%。纽约股市全月下跌22.6%。多伦多股市全月下跌22.5%。

经济学家推定,如果将抽象的指数折算成货币,1987年的纽约股灾使市场丧失了5000亿美元的市值,这一数值相当于当年美国国内生产总值的八分之一。整个1987年10月,股灾造成了世界主要股市的巨大损失。美国股票市值损失8000亿美元,日本损失6000亿美元,英国损失1400亿美元,台湾损失320亿美元,香港损失300亿美元。这次股灾共造成世界主要股市损失达17 920亿美元,相当上第一次世界大战直接和间接经济损失3380亿美元的5.3倍。

可以看到,历次经济危机的展开,都与股市震荡密不可分。而股市震荡不论是否演变成经济危机,都会给本国乃至全球经济带来无法磨灭,甚至在当时完全无法估量的影响。

有一个笑谈是,近十年来,最大的两个幻觉,一是美股会跌,一是中国房价会跌。如今,这两大不可能,都已被撼动。似乎可以预期,全球经济新形势的大戏帷幕正在缓缓拉开,我们正在共同见证历史。

中产必读

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生死存亡时刻:那些全球经济崩溃前的股市大跌
加拿大必读

10月10日,美股遭血洗,三大股指全部创下新低,这个“黑色星期三”创下特朗普当选以来最长的连跌记录。

美股暴跌,全球股市大跳水

截至昨日美股收盘,标准普尔500指数收跌3.29%,创2月份以来最大单日跌幅。纳斯达克指数跌幅4.08%,创7月3日以来收盘新低。道琼斯指数跌幅3.15%,四个交易日中累计下跌近900点,创8月16日以来收盘新低。

美股大跌的影响力随之迅速波及全球,欧洲三大股指英国富时100、法国CAC40指数、德国DAX指数昨日也集体跳水。今天开盘后,亚太股市随即追上美股暴跌趋势,其中日本东证指数收跌3.5%,创下三月以来最大单日跌幅。韩国首尔综指最终收跌4.3%,创2011年11月以来最大百分比跌幅。

同时,A股三大指数跌幅均超过3%,其中上证指数最终跌破2638点“熔断底”,创2014年11月底以来新低。港股方面,香港恒生指数收跌3.5%,创2017年5月19日来新低。其中腾讯收跌6.8%至267港元,也创2017年5月来新低。

美股在一天之内暴跌,并非一日之寒。至2018年,美股已经迎来史上最长的9年牛市。过去的10年,是美国“次贷危机”引发全球经济危机后奋力“救市”再至休养生息的10年。

一些分析师认为,10日以来的全球股市狂跌,受美股影响极大,而此次美股遭血洗,与美国十年期国债利率上升联系密切。美国十年期国债收益率,通常被业内称为“无风险收益率”,视为全球资产定价之“锚”,一旦飙升,很可能带来蝴蝶效应,波及美股。而10月8日以来,十年期美债收益率一度达到3.256%,是2011年5月以来的最高点。

此外,分析人士认为,在美国持续9年的牛市期间,投资风险一直在不断累积,美股暴跌,与美联储今年三次加息、欧洲市场压力、美国与多国贸易纠纷,以及临近11月6日中期选举衍生的政策风险等都有关联。以上种种不利因素下,美国投资者也开始对国内可能出现的经济衰退产生担忧,从而引起这次全球股市的连锁反应。换句话说,对“10年一周期”的经济危机的担忧,渐渐凸显。

十年一遇:历次经济危机的股市暴跌盘点

回溯世界经济周期,从1945年以来,主要的资本主义经济大国,大约每八至十年就出现一次不同程度的生产和投资规模下降现象。

而过去三十年中,更是每十年左右便爆发一次全球性的经济危机,1987年、1997年、2008年……2018年,“十年一遇”的经济危机魔咒似乎再次悬起利剑。而每次经济危机前,都会预演一场大范围的股灾。

2008年全球股灾

2008年1月,因市场忧虑美国经济衰退、美国次级按揭风暴无法受控以及法国兴业银行交易员杰宏·柯维耶涉嫌违规巨额交易欧洲股价指数期货后的巨额平仓活动,引发全球金融市场震荡。一场环球股灾随即轰轰烈烈地展开。

1月21日,当天被喻为“黑色星期一”。当天伦敦金融时报100指数、巴黎CAC40指数、法兰克福DAX指数、新加坡海峡时报指数、香港恒生指数、上海上证综指跌幅均超过5%。其中,伦敦富时100指数创下单日最大跌幅,欧洲股市亦创下2001年9·11事件后最大跌幅,亚洲股市更最多下跌15%。沪指下跌5.14%。美国股市当天休市,但其指数期货也录得大跌。当日法兴银行事件被揭发后,银行开始平仓,使欧洲的期指交易激增,一定程度上加剧了跌势,在连锁效应下波及全球。

1月22日,亚洲股市继续重挫。日经平均指数及香港恒生指数分别下跌超过5%及8%。恒生指数更大跌2,061点,创历年最大单日跌幅。全球有一半股市在当日跌穿所谓牛熊分界线的250天移动平均线。当日中国平安发布巨额增发再融资计划,当天上证指数大跌5.14%,次日暴跌7.22%,跌破5000点整数关。

1月22日美国开市前约一小时,美联储宣布减息4.3%,道琼斯指数期货即时由下跌六百多点反弹至下跌一百多点,欧洲股市也大幅反弹。这是自9·11事件以来首次在开市前突然减息救市,当时的减幅是0.5%。虽然这次减息行为没有造成美国股市的上涨,但是刺激了世界其他市场股市的反弹,当日上海综合指数大幅上涨了3.14%、港股更创下史上最大单日点数升幅,上升了2,332.54点(10.72%),并重上250天移动平均线以上。

1月24日,法兴银行完成平仓活动,并正式对外公布事件,欧洲股市仍然大幅上升,但香港股市却在15分钟内急跌超过800点,倒跌收市。

具体到影响较为严重的一些国家及地区,因2008年次贷危机影响而造成的股市动荡,严重打击越南股市,造成近60%的股价跌幅。代表香港股市指标的恒生指数由2007年10月的31958.41点,跌至2008年10月中10676.29点,1年的时间累积下跌66.6%。韩国股市从2008一月开始受到波及,中间多次本国或国外释放利多达到救援,但是上下结果最终10月初还是发生多次重跌,总计下跌40%,韩元也由于韩国外汇和贵金属存底不足的国家特性,高度依赖外国担保和外资信用来运作经济,一度贬值70%。而冰岛股市在经济危机以来萎缩75%以上,政府几乎破产,随后向IMF提出第一阶段约50亿美金救援贷款需求。

股灾过后,经济危机席卷,对全球经济造成严重影响。首先,美国及欧洲大批银行等金融机构破产。为了加大金融市场流动性,美国政府先后接管了房地美和房利美,开展了7000亿美元的救市方案;英国更成立专门机构为银行向企业发放贷款提供担保,同时央行将向银行提供20000亿英镑的短期融资贷款;爱尔兰向国内6大银行提供为期两年总额达4000亿欧元的个人存款担保;德国计划使用总金额超过1万亿欧元的担保额度。其次,对外出口下降,以中国为例,由于危机导致美国和欧洲的进口需求疲软,中国出口增长下降。再次,危机引发了全球性的通胀,例如从2007年9月到2009年9月,约旦、土耳其通货膨胀率分别上升37%和18%。

对中国而言,一方面次贷危机导致国内通货膨胀率大幅上升,2007年11月,我国物价上涨率达到6.19%,创11年来新高;2008年1月和2月,物价上涨率更是高达7.11%和8.17%;另一方面,次贷危机导致中国股市大跌,金融资产大幅贬值,进一步加剧了财富缩水。2007年11月至2008年11月,上证A股指数由6000多点跌至1700多点,深圳股指数由20000多点跌至6000多点,虽然从2008年年底至今,中国股市曲折回升,但仍未恢复到金融危机之前的水平。

1997亚洲金融危机股灾

1997年10月23日,香港恒生指数大跌1211.47点;28日,下跌1 621.80点,跌破9000点大关。1

997年5月-1999年5月,A股由1510点跌至1047点,历时24个月,最大跌幅达30%。1997年5月12日,股票交易印花税税率从3‰上调至5‰,当天形成大牛市顶峰,此后股指下跌500点,跌幅达到30%。

亚洲金融危机发生后,东南亚国家和地区的外汇市场和股票市场剧烈动荡,以1998年3月底与1997年7月初的数据相比较,各国股市都缩水三分之一以上。各国货币对美元的汇率跌幅在10%~70%以上,受打击最大的是泰铢、韩圆、印尼盾和马来西亚令吉,分别贬值39%、36%、72%和40%。

危机导致大批企业、金融机构破产和倒闭。例如,泰国和印尼分别关闭了56家和17家金融机构,韩国排名居前的20家企业集团中已有4家破产,日本则有包括山一证券在内的多家全国性金融机构出现大量亏损和破产倒闭,信用等级普遍下降。泰国发生危机一年后,破产停业公司、企业超过万家,失业人数达270万,印尼失业人数达2000万。

危机还导致资本大量外逃,据估计,印尼、马来西亚、韩国、泰国和菲律宾私人资本净流入由1996年的938亿美元转为1998年的净流出246亿美元,仅私人资本一项的资金逆转就超过1000亿美元。

在金融风暴冲击下,泰国、印尼、马来西亚、菲律宾四国经济增长速度从危机前几年的8%左右下降到1997年的3.9%,1998年上述四国和香港、韩国甚至日本经济都呈负增长。东亚金融危机引发了俄罗斯的金融风暴,俄罗斯一年内连换六任总理。此外,危机还波及到世界其他国家,如巴西资金大量外逃,哥伦比亚货币大幅贬值,进而导致全球金融市场剧烈震荡,西欧美国股市大幅波动,经济增长速度放慢。

1987年“黑色星期一”股灾

1987年10月19日星期一,全球股市在纽约道琼斯工业平均指数带头暴跌下全面下泻,引发金融市场恐慌,及随之而来1980年代末的经济衰退。

当天道琼斯工业股票平均指数骤跌508点,下跌幅度22%,一天内跌去的股票价值总额令人目瞪口呆——是1929年华尔街大崩溃时跌去价值总额的两倍。混乱中,价值超过6亿美元的股票被抛售。纽约股市的震荡也在东京和伦敦造成了混乱。伦敦的FT指数滑落250点,威胁到政府对英国石油股份公司的私有化的进程。日经指数下跌202.32点,收于9097.56点,跌幅为2.18%。香港恒生指数全日收市共下跌420.81点,收市报3362.39点,各月份期指均下跌超过300点跌停板。

1987年10月期间,香港联交所宣布,10月20日-10月23日历史性地把股市及期市停市四天,以便清理大量未完成交收。10月26日,恒生指数重新开市后全日下跌1120.7点,跌幅达33.3%,是有史以来全球最大单日跌幅,全月下跌45.8%。悉尼股市全月下跌41.8%。伦敦股市全月下跌26.4%。纽约股市全月下跌22.6%。多伦多股市全月下跌22.5%。

经济学家推定,如果将抽象的指数折算成货币,1987年的纽约股灾使市场丧失了5000亿美元的市值,这一数值相当于当年美国国内生产总值的八分之一。整个1987年10月,股灾造成了世界主要股市的巨大损失。美国股票市值损失8000亿美元,日本损失6000亿美元,英国损失1400亿美元,台湾损失320亿美元,香港损失300亿美元。这次股灾共造成世界主要股市损失达17 920亿美元,相当上第一次世界大战直接和间接经济损失3380亿美元的5.3倍。

可以看到,历次经济危机的展开,都与股市震荡密不可分。而股市震荡不论是否演变成经济危机,都会给本国乃至全球经济带来无法磨灭,甚至在当时完全无法估量的影响。

有一个笑谈是,近十年来,最大的两个幻觉,一是美股会跌,一是中国房价会跌。如今,这两大不可能,都已被撼动。似乎可以预期,全球经济新形势的大戏帷幕正在缓缓拉开,我们正在共同见证历史。

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